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民生证券：给以黔源电力买入评级，观点价位19.18元
发布日期：2024-04-03 01:11 点击次数：147
民生证券股份有限公司严家源，赵国利近期对黔源电力进行酌量并发布了酌量论述《2023年年报点评：电量改善开释功绩弹性，债务优化带来内生增长》，本论述对黔源电力给出买入评级，觉得其观点价位为19.18元，现时股价为16.0元，预期高涨幅度为19.88%。
黔源电力(002039) 事件概述：3月29日，公司发布2023年度论述，论述期内收尾商业收入19.909亿元，同比着落23.83%（经重述）；归母净利润2.65亿元，同比着落36.09%（经重述）；扣非归母净利润2.67亿元，同比着落36.02%（经重述）；公司拟向整体激动每股派发现款股利0.19元，臆度派发现款红利0.81亿元，现款分成比例约30.68%。 4Q23电量执续改善，度电营收偏差撤废：4Q23公司9座水电站臆度发电量11.98亿千瓦时，同比增发3.79亿千瓦时，增幅46.3%，不竭Q3改善态势；此外，上网电价相对较高的北盘江流域4座电站完成发电量9.22亿千瓦时，同比增发2.00亿千瓦时，增幅27.6%。从营收端看，公司收尾商业收入4.38亿元，同比增长131.7%，归母净利润亏空0.11亿元，同比减亏1.29亿元。4Q23公司光伏发电量1.64亿千瓦时，如果按照2023年光伏上网电价均值测算，收尾营收约0.56亿元，扣除该板块收入后，单季剩余收入约3.82亿元，接头到公司营收除光伏外基本沿路由水电池块孝顺，测算可知Q4水电度电营收约0.3188元/千瓦时（不含税），同比升迁约0.141元/千瓦时。咱们觉得营收增速大幅高于电量增速，主如若上年同期因“西电东送”电价结算转换导致的单季度水电营收大幅偏离全年水电概括平均电价，网上理财本季度影响或已撤废。 成本开支收窄，财务用度着落带来内生增长：2023年公司新增光伏装机3.21万千瓦，当今在建光伏装机15.58万千瓦，除此以外暂无新形态缔造，全年购建固定金钱开支同比着落约4.51亿元至2.22亿元，降幅67.0%。成本开支放缓的同期，2023年公司财务用度支拨3.36亿元，同比着落0.81亿元，降幅19.4%，金钱欠债率亦同比着落3.16个百分点至2023年年末的58.56%，跟着公司执续的债务结构优化与偿还，财务用度的着落有望带来公司功绩执续的内生增长。 投资提出：公司旗下电站均为径流式电站，若2024年来水执续性改善，公司水电功绩弹性有望充分开释；同期执续的财务优化亦带来功绩的内生增长。阐述电价、电量情况转换对公司的盈利预测，展望24/25年EPS辩认为1.37/1.57元（前值1.51/1.66元），新增26年EPS为1.72元，对应3月29日收盘价PE辩认为11.7/10.2/9.3倍，参考可比公司估值，给以公司24年14.0倍PE，观点价19.18元/股，督察“保举”评级。 风险教导：1）流域来水偏枯；2）需求下滑压制电量消纳；3）市集交往电价波动；4）财税等计谋转换。
本站数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，民生证券严家源酌量员团队对该股酌量较为长远，近三年预测准确度均值为59.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.47亿，阐述现价换算的预测PE为10.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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