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民生证券：给以凯莱英买入评级
发布日期：2024-04-03 01:34 点击次数：160
民生证券股份有限公司王班，乔波耀近期对凯莱英进行商量并发布了商量讲述《2023年年报点评：小分子CDMO通例事迹肃肃进步，新兴业务板块收尾权贵》，本讲述对凯莱英给出买入评级，现时股价为86.04元。
凯莱英(002821) 事件：2024年3月28日，凯莱英发布2023年年报。公司全年完了收入78.25亿元，同比下落23.70%，剔除大订单后收入增长24.37%；归母净利润22.69亿元，同比下落31.28%；扣非净利润21.04亿元，同比下落34.87%。单季度看，公司Q4完了收入14.42亿元，同比下落40.99%；归母净利润0.59亿元，同比下落89.89%；扣非净利润0.69亿元，同比下落87.47%。 小分子CDMO通例业务保捏增长，充沛的临床神色为后期贸易化收入提供储备。小分子CDMO业务全年收入66.20亿元，剔除大订单后增速达到25.6%。（1）贸易化阶段神色达到40个，完了收入51.12亿元，剔除大订单后收入26.92亿元，同比增长47.13%。受益于高毛利的后期大订单委用和捏续降本增效，毛利率进步9.53pts至60.07%。（2）临床阶段收入15.07亿元，同比下落9.56%，其中临床III期神色69个，掩盖GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、CDK4/6等热点靶点，为获取重磅药贸易化订单提供满盈神色储备。公司瞻望2024年PPQ神色将达到28个，比23年增多40%，保险公司事迹恒久肃肃增长。 新业务加速才气进步和团队诞生，多个鸿沟完了业务卤莽。新兴业务2023年收入11.99亿元，同比增长20.42%。（1）化学大分子全年收入增长8.76%，其中寡核苷酸新增神色35个、多肽业务新增神色12个，首个GLP-1NDA神色禀报准备中。（2）制剂业务23年收入增长18.36%，其中国外收入增长20.51%、订单数增长50%，公司加大客户拓展力度，配资平台新客户订单个数占比达44%。（3）生物药CDMO收入增长31.29%，在手神色71个，其中IND神色16个、ADC神色18个、AOC神色3个、BLA神色2个，瞻望异日偶联药物的订单占比将迟缓进步。（4）聚集响当令刻对外输出首年贸易化收入过亿，新增神色19个，金额超2.5亿元，新增深度合作念客户15家。 多肽贸易化产能加速诞生，在手订单撑捏24年岁迹肃肃发展。化学大分子出产车间1已顺利投产，限度3月底多肽固迎合成总产能已达到10250升，瞻望24H1将达到14250升，知足客户固相多肽贸易化出产需求；生物药CDMO板块中，张江基地已厚爱启用，金山基地完成扩建并通过欧盟QP审计，奉贤贸易化出产基地诞生稳步推动；异日公司蓄意在欧洲通过自建或收购取得化学小分子和化学大分子API贸易化产能。限度23年底公司在手订单为8.74亿好意思元，预期2024年非新冠收入有望完了15%-25%的增长。 投资忽视：凯莱英小分子CDMO业务和新兴业务双轮运转，异日将加速国外产能布局。咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润分离为12.50/15.58/19.50亿元，对应PE分离为25/20/16倍，保管“保举”评级。 风险领导：卑劣需求风险、神色运营风险、中枢时刻东说念主员流失风险、策略变化风险、汇率风险等。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张金洋商量员团队对该股商量较为潜入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.95亿，字据现价换算的预测PE为26.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级3家；往日90天内机构指标均价为126.92。
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