好意思银Hartnett：收益率弧线限度将至，黄金与加密货币成“庄厚利器”

发布日期：2025-08-19 09:14    点击次数：76

在好意思国债务压力与政策转向预期的交汇下，市集正迎来一场深远的范式升沉。

好意思国银行首席投资策略师Michael Hartnett近日默示，政策制定者为应付债务挑战，货币贬值或将成为中枢旅途，而收益率弧线限度（YCC）等相配规器具的接头已重回台面。在此配景下，黄金与加密货币算作对冲好意思元贬值与通胀风险的资产，其策略价值日益突显。

跟着寰球干涉新一轮货币宽松周期，市集对好意思联储加入“降息派对”的预期已推至顶峰。2025年于今，寰球已有88家央行彭胀降息，创下自2020年以来最快的宽松措施。这种预期鼓舞了股票、信贷、黄金和加密货币等资产价钱屡鼎新高，投资者正为好意思联储主席在杰克逊霍尔寰球央行年会上的鸽派表态作念足准备。

但是，Hartnett的中枢论点是“扰动即贬值”（Disruption = Debasement）。他觉得，对于好意思联储逍遥性、更高的通胀指标、特定行业价钱管理以及黄金重估等话题的接头日益增多，均指向一个共同场地：政策扰动将旨在压低好意思元汇率，以更磨蹭地为好意思国巨大的债务与赤字融资。

对于投资者而言，这意味着永恒执有政府债券的眩惑力正不才降，而历史上估值决然高企的股票和信贷市集也靠近风险。Hartnett建议，投资者应增多对黄金和加密货币实在立，以在改日数年可能出现的好意思元永恒熊市中寻求卵翼。

政策转向在即，好意思元贬值或成定局

Hartnett觉得，好意思国政府对2025至2026年杀青经济繁荣和资产泡沫的需求，被视为扭转债务和赤字趋势的最方便旅途。这一潜在政策指标，使得作念空好意思元成为干涉2026年及以后一个昭着的投资主题，并预测好意思元指数（DXY）将跌破90。

截止发稿，好意思元指数下降0.36%至97.85。

这种预期证据了为何寰球投资者执续遮掩永恒政府债券，转而涌入估值已处历史高位的股票和信贷市集。数据清晰，标普500指数的市净率已达到创记录的5.3倍，高出了科网泡沫技能的峰值；其远期市盈率为22.5倍，位于1988年以来第95百分位。

同期，好意思国投资级A+信贷利差仅为64个基点，处于昔日30年来的第98百分位。投资者似乎大王人招供，相较于债券，“别无采选”（Anything but Bonds）。

Hartnett指出，98优配除了东谈主工智能飞腾，鼓舞高估值的身分还包括货币贬值（成心于样貌资产）、东谈主口结构变化（千禧一代和Z世代更倾向于通过股票积蓄钞票）以及寰球销耗从好意思国向寰球其他地区的再均衡。

杰克逊霍尔会议：当心“卖出事实”

尽管市集大王人期待好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上开释鸽派信号，但Hartnett提醒投资者，这可能是一个典型的“买预期，卖事实”的来回契机。他觉得，在会议前市集激情仍是格外乐不雅，任何鸽派言论很可能已被十足订价，后续或激发赢利了结。

市集对好意思联储降息的渴慕背后，是好意思国财政的推行压力。数据清晰，好意思国国债的平均期限为5-6年。为了知道每年高达1.2万亿好意思元的利息开销，5年期好意思国国债收益率需要降至3.1%以下。这为好意思联储给与宽松政策、以至最终彭胀收益率弧线限度提供了强项的动机，也强化了市集对降息的预期。

黄金与加密货币：投资组合新“逃一火所”

在好意思元贬值的大趋势下，Hartnett觉得，黄金、加密货币、巨额商品和新兴市集将是最大的赢家，因为投资者会积极寻求对冲通胀和好意思元贬值的器具。市聚积一句流行的说法哀感顽艳地形容了面前心态：

“我只但愿市集的飞腾幅度能跳跃货币的下降幅度。”

凭据好意思国银行8月份的寰球基金司理走访（FMS），当今投资者的磋议确立仍有巨大普及空间。走访清晰，仅有9%的受访基金司理执有加密货币敞口，加权平均确立仅占处治资产界限（AUM）的0.3%。比较之下，执有黄金的投资者比例为48%，确立占AUM的2.2%。

在动力市集方面，Hartnett建议了一个与主流不雅点不同的永恒见识。他觉得，面前油价和自然气价钱（自3月以来下降41%）仍是消化了俄乌疏忽走向和平的预期。他进一步分析，特朗普政府的地缘政事策略旨在为好意思国销耗者降拙劣源价钱。

凭据Hartnett的不雅点，淌若好意思国与俄罗斯进行配合，共同缔造更低价、更安全的朔方航谈，并配合诱骗北极地区占寰球未探明储量15%的石油和30%的自然气，那将意味着动力价钱的熊市会进一步加深，直至2026年。尽管短期内围绕磋议公约的预期可能带来价钱反弹，但永恒趋势指向更低的动力价钱。

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