摩根士丹利：将2025年英伟达GB200出货量大幅下调

发布日期：2025-02-06 14:17    点击次数：134

　　英伟达突传利空音书。

　　摩根士丹利在最新发布的敷陈中称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万—3.5万大幅下调至2万—2.5万件，最差的情况出货量可能低于2万，可能导致GB200供应链的市集影响达300亿至350亿好意思元。摩根士丹利预测，云计较市集增长周期或握续至2025年上半年，随后第四季度同比增速可能降至个位数。

　　值得瞩观点是，英伟达遭逢的抛售潮仍未扫尾，好意思东时期2月3日，英伟达股价收跌2.84%，报116.66好意思元，相较于本年1月的高点，累计跌幅达23.8%，总市值累计挥发8931亿好意思元（约合东谈主民币6.5万亿元）。

　　另外，高盛分析师称，现在的明确共鸣是，严慎看跌好意思国科技股，直到好意思股“科技七巨头”财报一皆公布为止，好意思股科技巨头财报的要点是AI关连成本开销。

　　大幅下调

　　摩根士丹利发布最新研报称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万—3.5万大幅下调至2万—2.5万件，最差的情况出货量可能低于2万。这次下调可能导致GB200供应链的市集影响达300亿至350亿好意思元，给关连供应链及半导体企业带来巨大压力。

　　至于下调原因，摩根士丹利表示，“GB200芯片的主要客户之一”微软的成本开销增速减缓，对供应链产生负面影响。其次，云计较和AI基础法子生态系统不熟识，稀奇是如GB200关连的收罗和电力基础法子仍存在不及，供应链尚未跟上需求限度了GB200的部署。

　　同期，摩根士丹利合计，市集对大谈话模子（LLM）恶果方面也存在争议，如DeepSeek和微软之间的关连不对，这些情况到2025年还会握续，导致市集难以从头评估这些股票的价值。另外，凭据周期规章，云计较行业的成本开销增速可能在2025年第四季度放缓至个位数。

　　摩根士丹利指出，云计较行业的成本开销具有周期性。历史数据标明，云计较行业常常经验2～3年的增长周期，随后是2—4个季度的下行周期。下行周期主要推崇为好意思国大型云奇迹商的同比增长放缓。

　　最新数据流露，收获于市集对GPU奇迹器的投资，云计较成本开销从2023年第二、三季度触底后已运转回升，2024年第三季度云计较成本开销同比增长62%，比第二季度的59%更高，流露出强盛的增长势头。

　　可是，摩根士丹利合计，淌若历史规章重现，这一增长周期可能会握续到2025年上半年。跟着市集徐徐接近周期峰值，瞻望2025年第四季度，2025年同比增速将放缓至个位数。而投资者对GB200供应链股票的预期增长过高，或对高市盈率云计较股票形成牵涉。

　　据悉，英伟达将于好意思东时期2月26日公布财报。届时，市集将从头注视英伟达的规画事迹与估值的匹配情况，以及英伟达后续的事迹开采、成本开支。

　　暴跌65000亿元

　　值得瞩观点是，当作群众AI芯片龙头，英伟达正在遭逢市集狠恶抛售，好意思东时期2月3日，英伟达股价收跌2.84%，配资平台报116.66好意思元，相较于本年1月的高点，累计跌幅达23.8%，总市值累计挥发8931亿好意思元（约合东谈主民币6.5万亿元）。

　　有分析称，1月27日以来，英伟达的下落概况与DeepSeek近期发布的新开源模子R1密切关连。DeepSeek的新模子以极低的成本齐全了与OpenAI o1额外的性能，减少了对高端GPU的依赖，便宜的历炼就本预示着AI大模子对算力插足的需求将大幅下降，这可能是英伟达股价大跌的主要原因之一。

　　来自Jefferies的Edison Lee团队合计，DeepSeek的得胜不错鼓舞两种可能的行业政策，一种是不息追求更高的算力，另一种是从头温雅恶果和投资呈报率。

　　关于DeepSeek对东谈主工智能行业和英伟达等企业影响，高盛与花旗等华尔街机构表示，尽管DeepSeek的低成本模子激勉了市集的短期触动，但弥远角度来看，AI时代的跳跃和算力需求的握续增长将不息鼓舞英伟达等科技巨头市值推广。

　　高盛分析师Privorotsky合计，DeepSeek大火“有很多复杂的原因，基本上是推理恶果巨大提高。凭据一些评估，它比其他模子的恶果越过40到50倍。淌若你能用更少的资源作念更多的事，那么当然就会有东谈主问，你是否需要这样多的容量。”

　　好意思国对冲基金桥水也合计，DeepSeek推出的最新东谈主工智能（AI）模子可能会导致很多科技公司股价出现短期改革，但从弥远来看，这对行业是一个积极信号。DeepSeek的进展总体上故意于东谈主工智能时代的发展，并可能加快非科技规模公司更普通地摄取东谈主工智能。

　　花旗分析师Atif Malik、Asiya Merchant合计，尽管某些门径可能濒临短期挑战，但举座来看，AI基础法子的成立将不息保握强盛增长。推理阶段的普及将为GPU、ASIC、DCI等门径带来新的契机，而历练需求的减少可能对Retimers和光模块等门径产生一定压力。

　　财报季的要点

　　现时，好意思股财报季仍在握续，高盛分析师称，现在的明确共鸣是，严慎看跌好意思国科技股，直到好意思股“科技七巨头”财报一皆公布为止，好意思股科技巨头财报的要点是AI关连成本开销。

　　其中，Meta首席扩充官扎克伯格在表露财报后表示，公司本年的成本开销将大幅增多，增长主要受AI和浩繁的新数据中心鼓舞。

　　扎克伯格在Facebook帖子中公布了开销估算。Meta将在本年投资600亿至650亿好意思元用于AI关连的成本开销。扎克伯格给出的这一数字远高于分析师预测。此前据彭博社揣测，投资者瞻望Meta的2025年景本开销将达到513亿好意思元。

　　微软则方案在本财年插足800亿好意思元成立数据中心，以匡助知足客户对AI居品的需求，该公司瞻望到2026财年，成本开支增长将会放缓。

　　据财报流露，2024年第四季度，微软和Meta的成本开销统统达到374亿好意思元，险些是2023年同期的两倍，主要投向AI芯片和数据中心。

　　值得瞩观点是，微软和Meta都强调了推理的要害性，而英伟达的GPU芯片主要用于历练。更要害的是，Meta提到，将自研ASIC MTIA用于历练，示意替换GPU。

　　扎克伯格表示，已往不一定需要更多的预历练资源，但推理负载会大幅增长。

　　谷歌、亚马逊分裂将于好意思东时期2月4日、6日发布财报，这两家是云计较和AI的巨头，料将延续运筹帷幄AI投资恶果的话题。

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