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中药行业洗牌: 独家品种光环渐褪 要“瘦身”还是“增肌”?
发布日期：2025-05-20 10:18 点击次数：97
“灵验需求不及、行业加快变革、行业政策变化及市集竞争热烈”，白云山年报中的这段表述，梗概谈出了整个这个词中药行业的集体惊慌。
21世纪经济报谈记者梳理中药企业2024年以及2025年第一季度事迹弘扬，发现中药行业形式呈现出分化态势，部分企业凭借品牌上风、居品翻新及市集拓展杀青了慎重增长，而部分企业则靠近营收下滑、利润承压等问题。
在2024年，白云山营收范围虽居首，但同比下滑0.69%，反馈出传统中药巨头增长乏力；步长制药因中枢居品收入下滑及销售用度高企，赔本7.02亿元。与此同期，达仁堂净利润同比大增128.68%，东阿阿胶净利润增长25.57%，成为“增利黑马”。
进入2025年第一季度，头部企业延续增长态势，而尾部企业仍靠近压力。
曾被视为“现款奶牛”的独家品种计谋，在医保目次调遣与集采扩围的双重夹攻下遭受挑战。面对行业变革，中药企业转型旅途呈现互异。举例，达仁堂剥离生意板块，华润三九通过并购天士力补强产业链，马应龙从痔疮药蔓延至肛肠病院，片仔癀则依托国度粉饰配方鼓舞林麝衍生与国际市集拓展。
在集采与资本压力下，中药企业怎么均衡价钱与市集份额、筑起品牌护城河成为中枢命题。万联证券盘问所医药分析师黄婧婧告诉21世纪经济报谈记者，往上游蔓延打造全产业链布局需要资金赈济，是头部企业较优遴荐。资本端，企业可集会采购，通过范围效应镌汰采购资本；收入端，往大健康范围拓展，提高公司居品溢价空间。
营收增速分化
21世纪经济报谈记者翻阅中药企业2024年以及2025年第一季度的得益单，白云山均位列榜首。在2024年，白云山营收范围达749.93亿元，但同比小幅下滑0.69%，反馈出传统中药巨头增长乏力。年报提到，本阐扬期内，受灵验需求不及的影响，白云山主要业务板块的筹生意绩同比下滑。
云南白药、华润三九紧随自后，营收分辩为400.33亿元和276.17亿元，同比增长2.36%和11.63%，夸耀其市集韧性。片仔癀营收107.88亿元，增速7.25%，在高端居品线复古下保持幽静增长，似乎正在“小步快跑”。
净利润方面，云南白药以47.67亿元领跑，保留了近15.63%的增速；片仔癀净利润29.96亿元，增速与营收基本匹配。值得注主义是，步长制药赔本7.02亿元，系销售用度高企及中枢居品收入下滑。
“增利黑马”则是达仁堂，固然2024年净利润范围仅15.57亿元，但同比增长128.68%。紧随自后的是东阿阿胶，净利润15.57亿元，同比大增25.57%，主要受益于阿胶居品提价及渠谈优化。
进入2025年第一季度，头部企业延续增长态势。白云山一季度营收224.73亿元，净利润18.21亿元。紧随自后的是，云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀，首季营收率先30亿元。同期，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀高出10亿元净利润范围，分辩是19.28亿元、18.57亿元、13.31亿元以及10.13亿元。
而2024年堕入赔本的步长制药在2025年首季扭亏为盈，但净利润范围仍未冲突3亿元。太极集团、奇正藏药以及康好意思药业以至净利润低于1亿元。
在研发进入方面，2024年研发进入最高的是天士力，达到10.39亿元，研发进入总和占营业收入的12.23%。天士力亦然A股市值前20的中药企业中唯独一家在2024年研发进入率先10亿元的企业，华润三九、白云山、步长制药的研发进入均率先5亿元。
这夸耀出部分企业在研发翻新方面的积极气派，但举座来看，中药企业的研发进入占比仍有升迁空间，相等是在翻新药研发和当代中药时间哄骗方面。在这20家中药企业里，有11家研发进入未率先3亿元。
在销售用度方面，2024年销售用度最高的企业是华润三九，达到72.20亿元。紧随自后的是消耗56.20亿元的白云山，再之后分辩是云南白药、步长制药、同仁堂、太极集团。在这20家企业里，马应龙、吉林敖东、片仔癀以及康好意思药业并未大手笔进入在销售。尤其，片仔癀与康好意思药业仅在5亿元销售用度范围耽搁，分辩为5.18亿元以及4.17亿元。
奇正藏药2024年82.11%的销售毛利率梗概足以让诸多“老字号”汗颜，济川药业和羚锐制药分辩以79.25%和75.82%的销售毛利率紧随自后。
2024年至2025年一季度，中药行业呈现“强人恒强、尾部承压”的形式。头部企业如云南白药、片仔癀凭借品牌与居品上风看守增长，而部分企业因销售用度连累或翻新不及堕入赔本。
大单品不吃香了？
一个践诺正浮出水面：曾让多数药企引认为傲的独家品种计谋，正靠近多重挑战。
步长制药在2024年年报中提到，2020年起，全资子公司通化谷红居品谷红打针液、控股子公司吉林天成居品复方曲肽打针液、复方脑肽节苷脂打针液络续调出各省级医保目次，且仍在部分省份重心监控目次中，市集竞争热烈、市集开发进度不如预期等身分。
“阐扬期内，因上述事项对公司事迹的影响率先预期，公司对通化谷红制药、吉林天成制药等子公司商誉进行减值测试，拟计提商誉减值准备统统8.53亿元，较上年同期增多。”步长制药在2024年年报中如是说。
上述提到的药品谷红打针液、复方曲肽打针液、复方脑肽节苷脂打针液频频属于心脑血管类药物，且是步长制药的独家品种。这些现被重心监控的品种，曾是步长制药的“现款奶牛”。凭据米内网的数据夸耀，自2020年至2023年，心脑血管类疾病用药永恒属于中成药临床结尾用药的第一大类。其中，在2023年，网上理财丹红打针液心脑血管中成药市集份额占比排第11位。
多年来，步长制药一直重心围绕心脑血管、妇科、呼吸等大病种调养药物盘问，积聚居品和时间等上风。固然孵化诸多独家品种，但步长制药仍存居品相对围聚风险。正如其所言：“脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液三个独家品种对公司的事迹孝敬较大，上述任一居品的坐蓐、销售如出现较大变化，皆有可能对公司筹生意绩形成较大影响。”
2024年，独家品种销售不达预期已连累步长制药心脑血管事迹弘扬。该板块营收约70.29亿元，同比下落23.36%，毛利率下落6.96个百分点。
第三批天下中成药集采已纳入了38个独家品种，血脂康胶囊（片）、喜炎平打针液、益气复脉颗粒、舒肝宁打针液等居品在列。而在安徽省2024年度中成药集采中，脑心通胶囊、通心络胶囊、脑快慰胶囊、参松养心胶囊、稳心颗粒等5个独家品种最终未出当今中选名单中，业界揣测可能是品种流标。部分企业可能更倾向于保持居品的独家上风和高利润，而不是通过集采获取市集份额。
在黄婧婧看来，集采趋势下企业通过降价保持市集份额，资本端中药材价钱受天气、供给等身分影响波动不定，降价后公司资本端压力更大。
独家品种一朝进入集采，利润护城河可能通宵溃堤。通常是手捏大单品中成药的济川药业中枢居品市集份额仍旧幽静。米内网数据夸耀，蒲地蓝消炎口服液在2024年上半年天下城市公立病院清热解毒用药中成药市集份额为14.3%，排行第2。关系词，靠近相似的居品销量下滑连累事迹的境地。
凭据济川药业2024年财报，主要居品为蒲地蓝消炎口服液的清热解毒类居品孝敬近26.88亿元营收，同比下滑20.45%。主要居品为赤子豉翘清热颗粒的儿科类居品囊括近22.54亿元营收，同比下滑17.78%。同期，消化类居品收入下落亦主要系雷贝拉唑钠肠溶胶囊收入下落所致。而这三类便统统孝敬近60.97亿元收入，约占2024年总营收的76.05%。
黄婧婧示意，大单品若具有独家粉饰配方如片仔癀、云南白药已形成“护城河”上风，被替代的风险小。但若大单品莫得实足的专利护城河，或者渠谈渗入不够深，若受到负面事件影响或竞品冲击，公司事迹靠近大幅波动风险。
跟着集采的鼓舞，怎么均衡价钱和市集份额，怎么筑起品牌护城河，是企业需要面对的环节问题。
片仔癀等老字号给出的谜底是确保居品的独到性和高驰名度。同是老字号，同仁堂存在商标纠纷与贴牌乱象，损伤主品牌价值。片仔癀固然堕入提价瓶颈，但仍保留了高端订价权，居品具有高附加值。
华润三九为幸免“单品依赖症”，2024年完成对天士力28%股权的收购，补强中药产业链。OTC市集孝敬的幽静现款流，让华润三九在集采波澜中似乎多了几分草率。
要么瘦身，要么增肌
即使是发力OTC渠谈的华润三九也靠近潜在的冲击。
2024年安徽省拟将伤风灵等OTC药品纳入集采目次，虽最终因调遣未纳入。而不管是手捏独家品种的步长制药，还是依靠大单品销售幽静营收的济川药业，皆在2024年遭受了事迹进修。
这似乎在诉说着归拢个故事：依赖单一居品的期间正在完毕？
“瘦身”，成为了一种遴荐。2024年，达仁堂将全资子公司天津中新医药的一谈股权划转至控股股东旗下的津药太平医药，剥离生意板块，以将资源围聚于医药工业业务，杀青资源的高效成立。合伙推敲40年后，达仁堂与中好意思天津史克制药有限公司“仳离”。凭据公告，转让所持有的股权后，将得回的收益达16.23亿元。这也为其昔日发展储备了资金实力。
恰与白云山“聚焦主责主业”的计谋殊途同归。新任董事长李小军到任后，白云山密集调研集团旗下公司，并示意要优化企业处理模式，营造风清气正的政事生态，为劳动创业创造精湛环境，推动企业处理科学化设施化高效化。这也传递出重塑企业生态的强烈信号。
另一些企业则遴荐“增肌”。举例，横向扩展的选手便有华润三九，通过并购整合产业链；纵向蔓延的马应龙，从痔疮药到肛肠病院。
太极集团围绕“计谋聚焦，翻新运转，作念强作念优中药大品种”的计谋定位，继续加码研发进入。通常是此念念路的还有以岭药业，从2019年至2024年，以岭药业的研发进入继续增长，2024年研发进入达9.08亿元，占营业收入的13.94%。
步长制药一方面通过循证医学盘问升迁居品学术内涵，强化市集竞争力。另一方面则向生物制药、疫苗等高技术医药产业拓展，凭据其2024年年报，限制2024年底，在研居品达213个。其中，抗胃癌药物BC001已进入III期临床检修。同期在疫苗范围，加快四价流感疫苗、水痘减毒活疫苗等研发。
由于营收增长放缓，济川药业通过里面自研+外部和谐的形势膨胀居品管线。济川药业频年来引进的BD品种主要包括与天境生物和谐的长效孕育激素、与恒翼生物和谐的PDE-4禁绝剂（相宜症为银屑病、特异性皮炎）、卵白酶禁绝剂（改善腹腔手术后胃肠功能规复、减少术后肠落魄）以及与征祥医药和谐的PA禁绝剂。
在多元化业务布局方面，济川药业将“蒲地蓝”品牌从药品拓展到日化，牙膏、含漱液等居品线让品牌价值得到多重开释。
片仔癀领有国度保护的双绝密配方，确保了居品的独到性和市集竞争力。积极鼓舞林麝衍生时间布局与原材料计谋储备，确保要津原材料的耐久幽静供应。通过授权当地经销商开导“片仔癀国药堂”和片仔癀专柜，积极拓展东南亚市集。关系词，化妆品、日化等业务尚未形成范围效应，收购风油精表情因关系往返又被问询，前路还不甚了了。
每家中药企业财务阐扬数字，不仅夸耀出盈亏改动，更态状出企业摸索中前行的身影。浙商证券研报指出，固然中药材价钱波动仍存在，可能对资本端形成扰动，中药行业一季度财报也夸耀举座事迹承压，但具备品牌上风、院外渠谈布局完善及国企布景的企业更受市集疼爱。
