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太平洋: 赐与澜起科技买入评级
发布日期：2024-04-17 00:14 点击次数：56
太平洋证券股份有限公司张世杰，李珏晗近期对澜起科技进行研究并发布了研究求教《拐点进取趋势配置，DDR5加快浸透，新品放量可期》，本求教对澜起科技给出买入评级，面前股价为47.94元。
澜起科技(688008)
事件：公司发布23年年报：贸易总收入22.86亿元，同比下滑37.86%，归母净利润4.51亿元，同比下落65.30%；扣非归母净利润3.70亿元，同比下落58.11%。公司发布24Q1功绩预报：贸易收入7.37亿元，同比增长75.74%；归母净利润2.10-2.40亿元，同比增长965-1117%；扣非归母净利润2.10-2.35亿元，同比增长70862-79310%。
拐点进取趋势配置，内存接口芯片需求诞生，DDR5浸透加快。分居品来看，公司23年内存接口芯片/津逮工作器平台收入划分为21.85/0.94亿元，传统品类虽处于去库存阶段，但奉陪行业向DDR5迭代升级，DDR5卑劣浸透率提高，肖似公司DDR5子代迭代升级，出货量提高，初始公司23年单季度收入、归母净利润呈逐季提高趋势。公司24Q1内存接口芯片/津逮工作器平台收入划分为6.95/0.39亿元，库存基本回反平素水位，卑劣进入补库存阶段，Retimer、MRCD/MDB芯片等新品限度出货，拐点进取趋势显著。
居品结构优化，初始公司毛利率提高，盈利才调改善。23年毛利率58.91%，同比加多12.47pct，主要由于居品结构优化，DDR5内存接口及模组配套芯片占比提高，98优配初始毛利率上行。公司23年净利率19.74%，同比变化-15.64pct，主要由于研发插足加码，研发用度率29.83%，同比+14.49pct，构筑公司时刻护城河。公司24Q1预测净利率中位数30.53%，同比加多25.83pct，环比加多2pct，盈利才调显著改善。
高速互联新品持续放量，构筑公司新增长弧线。受益AI工作器需求爆发，公司PCIeRetimer芯片限度出货，切入境表里云厂供应链，24Q1出货量约15万颗，较23年全年出货量增长150%。奉陪对高带宽需求加多，公司MRCD/MDB芯片24Q1收入膺惩2000万，持续导入云厂，有望迎来限度放量。
盈利预测与投资提议：预测2024-2026年贸易总收入划分为41.27、65.14、81.36亿元，同比增速划分为80.57%、57.83%、24.90%；归母净利润划分为13.51、23.38、30.87亿元，同比增速划分为199.71%、73.01%、32.02%，对应24-26年PE划分为40X、23X、17X，商量到公司传统品类进入景气度上行期，DDR5居品加快浸透，新品推出构筑新长弧线，保管“买入”评级。
风险领导：卑劣需求不足预期风险；行业竞争加重风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，民生证券童秋涛研究员团队对该股研究较为潜入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.05亿，凭据现价换算的预测PE为36.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级3家；夙昔90天内机构贪图均价为71.79。
